Quanto custa uma crise para os bancos?

Semana de 18 a 24 de fevereiro de 2013

Eric Gil Dantas [i]

A Grécia é, hoje, o país que mais sofre com a grande crise econômica mundial. No dia 20 de fevereiro, houve a primeira greve geral do ano no país, e os gritos de protesto ainda são os mesmos: "Que saiam todos: o governo, o FMI e a troika! Com eles não há futuro para a Grécia". Ao longo desta crise, o desemprego grego disparou, atingindo atualmente 27% da população economicamente ativa e quase 61% dos jovens com menos de 25 anos.

Para “salvar” a economia da Grécia, o Banco Central Europeu (BCE) já liberou pacotes de ajuda, com compras de títulos públicos no mercado. O custo para o povo grego foi demissões de servidores públicos, cortes no salário mínimo e na aposentadoria. Mas para o BCE, qual foi o custo? Segundo a própria entidade, o lucro líquido do banco cresceu 37% no ano passado, para 998 milhões de euros. A cifra inclui 555 milhões de euros de lucro com juros de títulos “podres” da dívida grega.

Para garantir a continuidade da política de austeridade na União Europeia (UE), foi fechada uma negociação entre os governos europeus e os legisladores do Parlamento Europeu. As novas regras, chamadas de “two-pack”, obrigarão governos da zona do Euro a avisar Bruxelas sobre os seus planos orçamentários e dão à Comissão Europeia mais condições de supervisionar os países sob risco de crise financeira.

Já no Brasil a coisa não é diferente para o lado dos bancos. Mesmo em meio a um crescimento pífio de aproximadamente 1% do PIB em 2012, e queda de 2,68% da produção industrial, os bancos estão em festa. O Banco do Brasil anunciou que bateu recorde em 2012, com lucro líquido de 12,2 bilhões de reais, 0,7% maior do que em 2011. Já a Caixa Econômica Federal teve 6,07 bilhões de reais de lucro líquido, 17% a mais do que no ano anterior. No anúncio do resultado da Caixa, tivemos como destaque a frase do seu presidente, Jorge Hereda, que disse: “Tivemos o maior lucro da nossa história mesmo reduzindo o spread em 47%”. Além dos dois bancos estatais, o Bradesco teve um lucro 3% maior em 2012, de R$11,38 bilhões, enquanto que o Itaú atingiu o seu segundo maior lucro da história, 13,59 bilhões de reais. Estes resultados podem ser explicados, em parte, pela taxa média de juros, número divulgado pelo BC, que está em ascensão, avançando de 33,9% em dezembro para 34,5% em janeiro.

E 2013 já parece chegar trazendo boas notícias para o setor bancário. A fala das duas maiores autoridades econômicas do governo, o ministro da fazenda, Guido Mantega, e o presidente do BC, Alexandre Tombini, em dois eventos distintos, já alegrou o “mercado”. No discurso de cada um dos dois, ficou clara a tendência de aumento da SELIC para 2013, possivelmente já na próxima reunião do COPOM. “O mercado vê alta de juros como sinônimo de lucro maior para os bancos”, afirmou o chefe de análise da SLW Corretora, Pedro Galdi.

Isto só não parece ser uma boa notícia para os endividados, que segundo a Pesquisa Nacional de Endividamento e Inadimplência do Consumidor (peic Nacional), divulgada pela Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo (CNC), estima-se que seja de cerca de 61,5% das famílias brasileiras.

 Apesar deste outro mundo vivido pelos bancos, a economia real ainda continua a sofrer. Como viemos acompanhando, o consumo interno de máquinas continuou estagnado no 4º trimestre, depois de cinco trimestres seguidos de queda no investimento. Além disto, o que ainda se consome de máquinas e equipamentos está cada vez mais vindo de fora. Enquanto a produção interna do setor caiu 2% no quarto trimestre de 2012, as importações aumentaram 10%.

Isto mostra o descompasso estrutural da economia brasileira. Pra onde caminhamos em um país onde os bancos ganham cada vez mais e a indústria paulatinamente desaparece? Se o governo quer contar com o setor de serviços – o que mais emprega, de longe, no país – o DIEESE acaba de lançar um estudo sobre o setor hoteleiro (que mostra bem a realidade dos serviços), onde chega a conclusão de que mais da metade do total dos trabalhadores ganha de 1 a 1,5 salários mínimos e 41,4% do total tem menos de um ano de trabalho, uma intensa rotatividade de mão-de-obra.

Parece ser o que nos resta!

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[i] Economista e pesquisador do ILAESE (Instituto Latino-americano de Estudos Socioeconômicos) e do Progeb (Projeto Globalização e Crise na Economia Brasileira) (progeb@ccsa.ufpb.br); (www.progeb.blogspot.com).



Observação: Por motivos alheios a nossa vontade, essa analise de conjuntura não foi publicada no Jornal Contraponto, edição nº 427 datado de 01 a 07 de março de 2013.

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O desespero do “mercado”

Semana de 11 a 17 de fevereiro de 2013

Rosângela Palhano Ramalho^[i]

            Caro leitor, a folia acabou, a quarta-feira de cinzas chegou, mas o ritmo da economia continua o mesmo. Para quem acha que o ano começa depois do carnaval, frisamos novamente: ano novo, notícia velha... A recessão se arrasta na Europa, Estados Unidos e Japão.

            Enquanto isso, internamente, o governo ainda digere o resultado esperado de 1% para o PIB, em 2012, e é obrigado a conviver com o dedão acusador do “mercado” que continua apontado em sua direção. O resultado será pífio para o PIB e expressivo para a inflação que, em janeiro, fechou em 0,86%. No acumulado do ano, o IPCA registra alta de 6,15%. Provavelmente, pelo terceiro ano consecutivo, o Brasil registrará inflação acima do centro da meta. O Boletim Focus já prevê uma inflação de 5,71%, em 2013.

            Segundo os analistas e “investidores”, o Banco Central, achando pouco, ainda cometeu o “grande pecado” de divulgar que a variação de preços convergirá para 4,5% (centro da meta) de forma não linear. Agora sim, é que as expectativas para o futuro foram liquidadas de vez.

Pecado ainda maior, continuam os “investidores”, foi o de reduzir os juros e permanecer com a intenção de mantê-los assim por muito tempo. E agora? Assim não dá! Os “investidores” estão confusos com os sinais divergentes do governo em relação ao rumo da política econômica.

            Haverá elevação da taxa de juros? O governo intervirá na taxa de câmbio?

            O Banco Central já afirmou que aumentar os juros não seria a opção da instituição. Considerando a inflação como de oferta, o governo deve partir para outra linha de frente: deslocar os incentivos do consumo para os investimentos. Mas se até agora a voracidade dos empresários ainda não aflorou, o que fazer? O Partido dos Trabalhadores encontrou a solução.

            Em comemoração aos 10 anos no poder, a sigla decidiu realizar uma pesquisa para tentar entender a relação do empresariado com o partido. A intenção, segundo Rui Falcão, presidente do partido, é verificar quem está a favor e quem está contra a legenda. E o mais complexo (segundo o PT), é que o estudo vai tentar detectar por que a classe dominante, mesmo recebendo inúmeros benefícios, ainda age com desconfiança e acusa Dilma de ser má gestora.

            No que diz respeito ao câmbio, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, que tinha declarado que não permitiria a queda do dólar a R$ 1,85, afirmou esta semana, que o governo não intervirá no mercado. A taxa atual, segundo ele, garante a competitividade das exportações e ainda protege a indústria nacional da entrada de produtos a preços baixos manipulados artificialmente. O ministro ainda completou que o câmbio não é o instrumento adequado para o controle da inflação e que este combate deve ser feito através da política de juros.

            Desespero no “mercado”! E se o governo não aumentar os juros? E se não usar o câmbio para combater a inflação? Se o Banco Central e o Ministério da Fazenda não entrarem em acordo a respeito dos rumos da política econômica, o que será do “mercado” e dos seus “investidores”?

            Bem, a resposta é muito fácil.

            O “mercado” não mais sugará retornos elevados antes proporcionados pela maior taxa de juros do mundo... Não poderá ganhar com tanta facilidade com as diferenças entre as taxas de juros dos diversos países, movimentando elevadas quantias de dinheiro ao redor do mundo...

Diante da “incerteza” o “mercado” continuará a testar os limites cambiais idealizados pelo governo, esperando a sua intervenção. Mas não terá garantias de ganhos com as operações cambiais. O risco será não ganhar com o movimento incessante de compra e venda de moeda estrangeira ou com os famosos swaps cambiais reversos.

            Quero dizer que, o “mercado” e seus “investidores” terão a sua atividade principal, a especulação, inibida, o que é insuportável e imperdoável.

            No “mercado” é só isto que poderá acontecer, daí o nervosismo.

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[i] Professora do Departamento de Economia da UFPB e pesquisadora do Progeb – Projeto Globalização e Crise na Economia Brasileira. (www.progeb.blogspot.com)

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Qual o ritmo deste carnaval?

Semana de 04 a 10 de fevereiro de 2013

Lucas Milanez de Lima Almeida[i]

            Estamos na semana do carnaval. Os ritmos que embalam o Brasil são muitos e variam de acordo com a localidade: no Rio de Janeiro e em São Paulo, o samba domina, na Bahia, é o axé, em Pernambuco, são o frevo e o maracatu, sem falar do Maranhão, com suas misturas e cadências exclusivas. Com esta verdadeira salada rítmica, sempre fica a questão: qual o melhor carnaval? Qual ritmo embala melhor mais foliões?

            Tertúlias à parte, parece que o compasso seguido pela economia brasileira permanece “paralelo ao ritmo”. Isto é o que diz a comissão julgadora, também conhecida como “mercado”. Não bastassem os problemas que atingem o mercado financeiro global desde 2007, o “mercado” reclama da falta de clareza e orientação dos pronunciamentos dos membros do governo. Para eles, as comunicações não mostram quais as reais intenções da atual política econômica. O ministro Mantega, que, segundo alguns, está com seus instrumentos desafinados, tenta convencer os avaliadores de que a política atual é anticíclica, que a Selic não está engessada e que a taxa de câmbio não é ferramenta para conter a inflação. Já convenceu Delfim Netto, mas...

            Por outro lado, carente de uma taxa de juros elevada e por não acreditar no discurso oficial, o “mercado” iniciou, há duas semanas, uma série de testes contra o Banco Central e o governo brasileiro. O alvo da vez foi a taxa de câmbio. O objetivo era saber até onde a referida taxa poderia oscilar. Para tanto, o “mercado” provocou uma queda especulativa no preço de compra do dólar a tal ponto que o governo interviu para segurá-la. Após as ações, o próprio Mantega saiu em defesa do que está sendo chamado de piso informal. O valor mínimo para se comprar a moeda americana, segundo ele, será de R$ 1,85. O “mercado”, porém, prevê uma variação entre R$ 1,95 e R$ 2,00 e trabalha com esta cotação. Veja que a esta comissão está difícil de satisfazer. Tanto que foi preciso até uma reunião entre o ministro da Fazenda, o presidente do BC, Alexandre Tombini, e os banqueiros do BB, Caixa, Bradesco, HSBC, Itaú, Santander, Citi e Safra, para acalmar os nervos.

            Problema também é convencer os empresários do setor industrial de que o ritmo da atividade econômica está acelerado e aquecido como um bom frevo de rua. As condições para os negócios estão sendo melhoradas, pelo menos é o que dizem as fontes oficiais: o conjunto de desonerações e incentivos aos setores considerados chaves estão fluindo. As parcerias com o setor privado estariam engrenadas; os projetos de concessões e obras de infraestrutura estariam prontos; ou seja, os instrumentos estariam afinados para começar, em bom ritmo, a fase de crescimento.

            No entanto, como falamos na análise passada, a economia se desenvolve por meio de ciclos. Apesar das condições serem consideradas, por alguns, boas (mas nem tanto), o momento não é este. É como contratar uma escola de samba para um velório. O ritmo é outro. A venda de veículos em janeiro de 2013 teve uma redução de 13,3% ante dezembro do ano passado. Já as exportações de máquinas agrícolas diminuíram 46,4% no mesmo período. A indústria como um todo caiu 2,7% entre 2011 e 2012, com destaque para a queda de 11,8% do setor de bens de capital. As expectativas para 2013 seguem este mesmo obituário: cenário externo desfavorável e incertezas sobre as condições internas de investimento.

            A China, maior parceira comercial do Brasil, está com uma dívida corporativa estimada em 128% do seu PIB. Isto quer dizer que, somadas todas as contas a pagar de todas as empresas chinesas, ainda estaria faltando 28% de um PIB de US$ 8,28 trilhões para quitar as contas.

            A situação internacional é tão incomum que dois fatos devem ser registrados: o primeiro é o reconhecimento de que os regimes de metas para a inflação não são os ideais para uma condução de política econômica (há quem diga até que a forma da crise atual foi causada justamente por este regime) e o segundo fato é o elogio do FMI à condução da política econômica brasileira, com suas inovações e medidas macroprudenciais (pelo menos alguém foi atrás do trio elétrico da presidenta).

            Como podemos ver, ainda não temos uma batida bem cadenciada e determinada. No carnaval da economia, não podemos dizer se vai dar samba, frevo, axé ou qualquer outra coisa. O que podemos fazer é esperar a quarta-feira de cinzas chegar para ver no que vai dar.

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[i] Professor do Departamento de Economia da UFPB e pesquisador do Progeb. (www.progeb.blogspot.com.)

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Reanimação lenta e duvidosa

Semana de 28 de janeiro a 03 de fevereiro de 2013

Nelson Rosas Ribeiro[i]

Aumentam os rumores de uma possível recuperação da economia mundial. De acordo com a teoria dos ciclos econômicos, que utilizamos, depois de ultrapassar a fase de crise, atravessamos a fase de depressão e nos aproximamos de seu limiar, quando deveremos entrar na terceira fase, a reanimação. Esta abrirá as portas para um novo auge que será a quarta fase. No entanto, uma das peculiaridades do ciclo atual é o prolongado período das fases de crise-depressão. Ao se aproximar do final destas fases, a limpeza da economia, com a destruição de capitais, que deveria estar se completando, ainda não deu os resultados necessários. Ela tem sido dificultada pela intervenção dos governos e dos Bancos Centrais de todo o mundo. É precisamente o tipo de intervenção que tem sido feita que torna frágil e imprevisível a passagem para a reanimação.

Até aqui não há grandes novidades. Mas as características próprias do atual ciclo, a forma financeira que assumiu a sua deflagração e a longa duração das fases de crise-depressão, têm confundido os economistas.

Estas características estão tornando penosa a recuperação da economia que continua entupida de capitais fictícios e escorada, por todos os lados, pela ação dos BCs em defesa das instituições financeiras e do rendimento dos especuladores. Servem de exemplo os acontecimentos que motivaram a euforia dos “mercados”. 1 – O abismo fiscal dos EUA foi contornado provisoriamente e o Fed, banco central americano, continua despejando milhões de dólares na economia, mantendo a decisão de comprar mensalmente e indefinidamente ativos podres; 2 – O BCE controlou temporariamente a zona do euro adiando o problema de sua desintegração, ao dar apoio aos títulos soberanos dos PIIGS; 3 – O crescimento da confiança nas autoridades monetárias diante da ação coordenada dos BCs, que baixaram as taxas de juros e inundaram o mercado de dinheiro. Não podemos deixar de incluir aqui uma quarta razão e, para nós, a mais importante: a destruição de capitais sob todas as suas formas (dinheiro, mercadoria, produtiva e financeira), já conseguida até agora começa a dar seus resultados.

No entanto, relatórios de organizações internacionais como o Banco Mundial (Global Economic Prospect) e o Fundo Monetário Internacional – FMI (World Economic Outlook) alertam para a fragilidade dessa possível recuperação. Enquanto os países emergentes têm mostrado dinamismo, os países de alta renda sofrem de uma “depressão contida”. O mundo continua a marchar em duas velocidades. Até a poderosa Alemanha, tão intransigente e defensora da austeridade, é obrigada a, sorrateiramente, adotar um programa de combate ao desemprego, o “Kurzarbeit” subsídio que é dado pelo governo para complementar os salários dos operários que têm as jornadas de trabalho reduzidas.

As conseqüências deste quadro, na economia brasileira, continuam a ser desastrosas. Além do baixo crescimento do PIB, inferior a 1%, a indústria foi o setor mais penalizado com uma queda de 2,7%, em 2012. A pior situação foi a do setor de máquinas e equipamentos, cuja capacidade instalada teve uma utilização média mensal de 75,6% e a produção caiu 3,6%. Até empresas de setores privilegiados como as mineradoras inventaram um nome pomposo para esconder seus fracassos, que representam destruição de capital: as “baixas contábeis”. A Vale anunciou uma “baixa contábil” de US$ 4,2 bilhões e a Anglo American de US$ 4 bilhões.

O governo continua decidido a enfrentar a crise com todos os meios ao seu alcance. O campo de batalha desta semana foi o câmbio. Uma queda na cotação do dólar abaixo de R$2,00 deixou o “mercado” nervoso e provocou pronunciamentos de economistas e analistas. Irritado o ministro Mantega veio a público declarar que não usará o câmbio para combater a inflação que ameaça sair do controle. Por seu lado o BC afirmou que o uso dos juros não afeta a inflação, pois ela é resultado de um choque de oferta.

            Restou o mistério: em um regime de “flutuação suja” quem terá sido o responsável pela queda do dólar e valorização do real? Que acontecerá na próxima semana no embate entre o “mercado sujo” e os órgãos do governo?

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[i] Professor Emérito da UFPB e Coordenador do Progeb – Projeto Globalização e Crise na Economia Brasileira progeb@ccsa.ufpb.br); (www.progeb.blogspot.com).

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