As Peripécias do Saci Macroeconômico

Semana de 04 a 10 de outubro de 2010

Na semana passada, ao analisarmos a política econômica do governo atual, conhecida como Tripé Macroeconômico (obtenção de elevados superávits primários, regime de câmbio flutuante e regime de metas para inflação), descobrimos que a economia do nosso país sustenta-se em apenas um desses pilares: o regime de metas para inflação. Após tal descoberta, julgamos mais apropriado denominar tal política econômica de Saci Macroeconômico Brasileiro. Entretanto, não chegamos a avaliar as conseqüências da utilização desta.

O Saci Macroeconômico é um personagem bastante travesso e já “aprontou” inúmeras peripécias com a economia nacional. O grande problema é que, mesmo sabendo da sua existência, os “policy-makers” do governo (elaboradores de política econômica) parecem não suspeitar que esta figura inusitada não só é a causadora de uma série de problemas, como poderá gerar danos ainda maiores à economia.

Recentemente, a valorização do real frente ao dólar tem dado “dores de cabeça” à industria nacional exportadora. Tal fenômeno, ao tornar nossos produtos mais caros em relação aos demais produtos do mercado internacional, faz com que os exportadores percam competitividade, o que conseqüentemente reduz suas receitas. Este novo panorama cambial fez com que empresas como a Tupy (indústria de fundição fabricante de peças e componentes para veículos pesados) e a Weg (fabricante de motores, geradores, transformadores e tintas) passassem a importar insumos como forma de “dolarizar” os custos. Como se não bastasse a pressão negativa na balança comercial, a nova situação também torna preferível para os exportadores produzir fora do país, que é o caso da Motorola e mais uma vez da Weg. Existem até fábricas que optam pelo fechamento, como é o caso da fábrica de móveis da Irani (negócio dimensionado para exportação), em Santa Catarina, que empregava 120 funcionários e teve que fechar as portas nesta última sexta-feira. Não é de se admirar que a participação da indústria de transformação no Produto Interno Bruto (PIB) tenha caído, de 19,2%, para 15,5%, em cinco anos, segundo o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística, IBGE. Este é o menor patamar desde 1947, quando o Brasil ainda era um país agrário.

Diante disto, os “policy-makers” decidiram agir: o ministro da fazenda, Guido Mantega, aumentou a alíquota do IOF (Imposto sobre Operações Financeiras), de 2%, para 4%, e o presidente do Banco Central do Brasil, Henrique Meirelles, intensificou as operações de swap cambial reverso, batendo recordes de compras de dólares. Para eles, se o que causa a valorização do real frente ao dólar é o aumento da oferta deste último no país, a neutralização deste aumento resolveria o problema. Assim, Meirelles retiraria do mercado os dólares excedentes e Mantega certificar-se-ia de que ela não aumentaria no futuro. A questão é que eles parecem esquecer que a taxa de juros do Brasil é uma das mais altas do mundo. Portanto, utilizar o IOF para fazer com que o rendimento de títulos como a NTN-F, de juros pré-fixados, por exemplo, passe, de 11,61%, para 11,376%, não afetará em nada o fluxo de capitais estrangeiros. Com isto, prossegue o ingresso de dólares no Brasil, e o BC permanece pagando altas taxas de juros para retirar os dólares do mercado. Assim, a manutenção da taxa básica de juros em patamares elevados para combater a tão falada inflação de demanda não só tem como conseqüência a sabotagem da indústria nacional, como também origina uma dívida desnecessária. Vendo por este ângulo, até parece que esta é realmente a intenção da equipe econômica do governo.

Outra peripécia do nosso Saci que pode custar caro à economia brasileira é fazer surgir receitas misteriosas nas contas do governo para o cumprimento da meta do superávit primário. Em uma conjuntura econômica onde todos temem a deflagração de uma nova crise, o governo deveria saber que a utilização de manobras contábeis para fazer a situação parecer diferente do que realmente é, como fez a Grécia recentemente, traz sérios riscos à nossa economia, podendo gerar uma crise na dívida do país.

Sem saber com quem estão lidando, ou negligenciando o fato, Mantega e Meireles, com o aval do presidente Lula, seguem pulando em uma perna só, de mãos dadas com o nosso Saci Macroeconômico. Os prognósticos acerca do destino ao qual nos levará esta caminhada saltitante, entretanto, não são nada bons. Preparemo-nos para o pior!

Texto escrito por:
Antonio Carneiro de Almeida Júnior: Economista, Mestrando do Programa de Pós - Graduação em Desenvolvimento Econômico da UFPR, PPGDE/UFPR, e pesquisador do PROGEB - Projeto Globalização e Crise na Economia Brasileira. (progeb@ccsa.ufpb.br)

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O Saci Macroeconômico Brasileiro: a gênese

Semana de 27 de setembro a 03 de outubro de 2010

Desde 1999, diz-se que a política econômica no Brasil sustenta-se em três pilares: obtenção de elevados superávits primários, cambio flutuante e regime de metas para inflação. Estes pilares constituem o tão falado “Tripé Macroeconômico” brasileiro. Entretanto, acontecimentos recentes mostram que, repetidas vezes, quando é conveniente para o governo, dois destes três pés somem em um passe de mágica.

Para o ano de 2010, o governo apresentou uma meta de superávit primário equivalente a 3,3% do Produto Interno Bruto (PIB), ou seja, R$75,8 bilhões. Acontece que, até agosto, ele economizou apenas R$29,7 bilhões, provavelmente porque acelerou os gastos para tornar mais atraente a continuidade do Partido dos Trabalhadores (PT) no poder. Assim, mais da metade do superávit, R$46,1 bilhões, deverá ser alcançado em um período de apenas quatro meses. Como isto seria possível? – pergunta o leitor. Misture uma pitada de cinismo com a capitalização de uma grande estatal que você obterá parte da resposta. Ao término de cinco operações relacionadas à capitalização da Petrobras, o Tesouro fará surgir no seu caixa uma quantia que pode chegar a R$25 bilhões. Ao analisar a situação, o consultor legislativo do senado, Marcos Mendes, concluiu que o processo tende a gerar uma receita aparente a partir de uma dívida oculta. Trocando em miúdos, isto implica dizer que o governo está conseguindo o restante do superávit primário utilizando-se apenas de manobras contábeis, atitude já tomada em anos anteriores.

O segundo “pé” do “Tripé Macroeconômico” constitui o cambio flutuante. Contudo, sabe-se que há muito o tipo de regime cambial praticado no Brasil é o que se chama de “flutuação suja” ou “dirty float” (termo em inglês). Neste tipo de regime cambial, o Banco Central intervém no mercado, sempre que julgar necessário, para a manutenção do câmbio no nível desejado. Uma prova disto é a declaração do presidente do Banco Central do Brasil, Henrique Meireles, em entrevista coletiva concedida em Londres, de que o Brasil “não vai pagar o preço” pelo desequilíbrio econômico global. Segundo ele, “Se nós não lidarmos com a excessiva desvalorização de moedas pelo mundo, o Brasil vai perder competitividade no mercado internacional”. O que chama atenção é que Meireles sinalizou que o aumento do IOF (Imposto sobre Operações Financeiras) e o swap cambial reverso (compra de dólares no mercado realizada pelo Banco Central) serão armas utilizadas no combate a valorização do real. Isso mostra que a definição de regime de câmbio flutuante do presidente do BC é diferente da definição utilizada pelos economistas.

O último dos pilares, todavia, ainda está de pé: o regime de metas para inflação, responsável por manter a taxa básica de juros, a Selic, em patamares altíssimos. Não iremos debater os “motivos especiais” da sua sustentação, pois estamos demasiadamente empolgados ao saber que a equipe do BC está utilizando recursos matemáticos extremamente avançados para melhorar sua atuação. Na divulgação do Relatório de Inflação de Setembro, o BC publicou um estudo que mostrava que o conjunto dos países desenvolvidos apresentava taxas reais de juros no intervalo -2% a 3%; já nos países emergentes selecionados por ele, as taxas estavam entre 3% e 5%. Diante disto, a equipe do BC chegou à brilhante conclusão de que “é plausível afirmar que a taxa de juros real de equilíbrio brasileira ainda se encontra em níveis superiores às observadas na maioria dos países ilustrados”. Ou seja, o único avanço desta honrosa equipe, extremamente qualificada, foi finalmente descobrir que 6% é uma taxa maior do que 5%!

A análise da política econômica do governo faz surgir diante dos nossos olhos um novo personagem da história das políticas econômicas brasileiras: o Saci Macroeconômico, o qual pula em uma perna só, chamada carinhosamente de Regime de Metas para Inflação. Contudo, alertar a todos que a política macroeconômica do governo não é o que ele diz ser, quando na verdade suspeitamos que ele próprio tem consciência disto, é apenas a ponta do “iceberg”. É preciso identificar os malefícios ocasionados por este personagem pitoresco à dinâmica econômica do nosso país. E isto é precisamente o que será feito no segundo e último volume da saga do Saci Macroeconômico, “As Peripécias do Saci Macroeconômico”, a ser publicado nesta mesma coluna na próxima semana. Não percam!

Texto escrito por:
Antonio Carneiro de Almeida Júnior: Economista, Mestrando do Programa de Pós - Graduação em Desenvolvimento Econômico da UFPR, PPGDE/UFPR, e pesquisador do PROGEB - Projeto Globalização e Crise na Economia Brasileira. (progeb@ccsa.ufpb.br)

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O Afrouxamento Fiscal em Ano de Eleição

Semana de 20 a 26 de setembro de 2010

Como costuma ocorrer em ano de eleições, o Brasil tem vivido um clima de grande euforia com a elevação dos gastos da máquina pública, a maquiagem colocada em alguns indicadores econômicos e as promessas de campanha dos candidatos aos principais cargos políticos do país. Assim, omite-se, por exemplo, os números da dívida pública federal, que de acordo com o próprio Tesouro Nacional atingiu em junho a cifra de R$ 1 trilhão e 600 bilhões, observando-se, pelo contrário, nos discursos oficiais, a venda da ideia de que o país pagou sua dívida externa, quando de fato apenas optou por trocar pare do endividamento externo (barato) pelo endividamento interno (caro).

Somente de julho de 2009 a julho deste ano, o Brasil gastou R$ 182 bilhões com o pagamento de juros, o que corresponde a 5,4% do Produto Interno Bruto (PIB). Esse montante é mais de quatro vezes superior aquilo que foi gasto pelo governo federal com investimentos no país (R$ 44,3 bilhões), no mesmo período. Mesmo assim, o Tesouro espera um crescimento da dívida pública entre R$ 103 bilhões e R$ 233 bilhões, até o final do ano, principalmente devido ao aumento da emissão de títulos em operações como a capitalização do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), que chegou a ordem de R$ 180 bilhões e a capitalização da Petrobras que chegou a R$ 120,3 bilhões, dos quais R$ 74,8 bilhões serão injetados pelo próprio governo, na forma de barris de petróleo. Isto significa que, do total captado, apenas cerca de R$ 45 bilhões entrarão de fato no caixa da empresa, cuja dívida, em junho, era de US$ 93,6 bilhões, conforme a agência Standard & Poor's. Contribuiu ainda para o aumento das despesas financeiras do governo a elevação da taxa Selic que, no ano, passou de 8,75% para 10,75%, o que implica em maiores gastos com pagamento de juros, associado ao custo crescente de acumulação das reservas internacionais, aplicadas a baixos juros, no exterior.

Mas o afrouxamento fiscal este ano não se restringe apenas aos gastos financeiros, compreendendo outros tipos de gastos, como os efetuados em propaganda e publicidade. De acordo com dados do SIAFI (Sistema Integrado de Administração Financeira), o governo federal gastou R$ 362 milhões em publicidade, apenas no primeiro semestre de 2010, um montante 53% maior que o efetivado no primeiro semestre de 2009, nessa área. Entre os órgãos que mais despenderam recursos com publicidade o campeão foi a Presidência da República, que somente com as campanhas do Programa de Aceleração do Crescimento (PAC) e o Minha Casa Minha Vida, gastou R$ 109,5 milhões.

Longe de toda essa euforia, os Estados Unidos e a Europa continuam combalidos pela recessão, cujos efeitos ainda se pode notar em diversos setores. Nos Estados Unidos, tudo indica que, até 2011, o desemprego deva se manter acima dos níveis observados antes da recessão, com um a taxa de desocupação girando em torno de 9%, segundo a Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE). Novos pedidos de seguro desemprego, inesperadamente, foram registrados na última semana. Em alguns mercados é possível observar ainda a formação de estoques indesejados, como é o caso do mercado de celulose de fibra, no qual o volume estocado subiu, em agosto, o que pode provocar uma queda no preço do produto, que desde o início do ano já sofreu seis reajustes, totalizando um corte de US$ 50 por tonelada.

No Brasil, fazendo-se vista grossa a incerteza que continua pairando sobre a economia mundial, o que se tem percebido é a utilização da máquina estatal, de diferentes formas, para empurrar a economia na direção apontada pelos interesses políticos dominantes no país, os quais estão longe de coincidir com aquilo que é melhor para o seu desenvolvimento. Mais uma vez, portanto, recorre-se a velha estratégia de afrouxamento fiscal em ano de eleição. Já as suas consequências, serão sentidas nos próximos anos, pelos eleitores/contribuintes, quando os resultados eleitorais já estarão consumados.

Texto escrito por:
Diego Mendes Lyra: Mestre em economia, pesquisador do IPEA e do Progeb – Projeto globalização e crise na economia brasileira (progeb@ccsa.ufpb.br); (www.progeb.blogspot.com).

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